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通過阿里上市看究竟是什么因素在影響股票定價?


cye.com.cn 時間:2014-9-21 23:39:34 來源:快鯉魚 作者: 我來說兩句

中國電子商務巨頭阿里巴巴將會成為歷史上規模最大的IPO,其股票定價可能已超出了需求。
本周,當中國電子商務巨頭阿里巴巴上市的大門打開,迎接他們的將是史上規模最大的IPO。上世紀90年代,創始人馬云在自己的單人公寓里創建了阿里巴巴公司,今天其IPO定在每股68美元,也就是其股票定價范圍的最高值,馬云無疑將會成為億萬富翁。
阿里巴巴幾乎統治了整個中國電子商務市場,今年三月,該公司宣布將登陸紐約證券交易所,赴美上市。不過,在短短幾個月時間里,為什么其預期的股票定價會上漲到這么高?又該如何解釋這一現象呢?
對大多數小企業而言,最難的事情之一,就是給自己進行估值。上市公司和私人公司是完全不同的,因此,如果我們能夠了解阿里巴巴的股票定價如何能夠從“平流層”里瞬間拉高,想必一定會有所收獲。
究竟是什么在影響股票定價?
先說重要的:今年春季,阿里巴巴向美國證券交易委員會提交了上市申請,當時他們給自己的股票定價范圍在25美元到40美元之間。
但是在最近幾周,他們的股票定價開始持續走高。阿里巴巴希望通過這次公開募股,得到220億美元資金,而該公司估值也達到了1670億美元。這次IPO將會超越Facebook,2012年時該公司募集了160億美元,而阿里巴巴1670億美元的公司估值,也讓他們可以與馬克扎克伯格的社交網絡公司并駕齊驅,更是一舉超越了美國電子商務巨頭亞馬遜公司和eBay。
而這次股票定價上漲,很大程度上是因為大型機構投資者的需要,據說在阿里巴巴路演的時候,該公司就和一些投資銀行承銷辛迪加走的很近。他們都是公共市場的投資者,共有基金,養老基金,對沖基金,以及投資銀行,他們會把股票在賣給自己的客戶。
“股票定價持續走高,也是因為阿里巴巴的路演表現的非常好,”David Zilberman說道,他是Comcast Ventures風投資本公司的合伙人。
事實上,公司的發行價格估值涉及到很多因素,比如,要對阿里巴巴公司所處行業內部的其他公司進行比較,然后看看其他公司的交易定價是多少。股票承銷代理商通常會幫助企業家和基金公司在最終的股票發行定價上達成協議,不過,他們統一需要依靠所謂的貼現現金流分析。基本上,加上對未來公司現金流量的預測,可以確定公司目前的價值。
而在預測之前,阿里巴巴公司的現金流量已然是非常高了。
“阿里巴巴公司未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤,占到了收入的59%,在其所處的行業內部是最高的,”Patrick Chung說道,他是New Enterprise Associates風投資本公司合伙人,該公司就位于加州的Menlo Park。
但是Zilberman表示,給公司IPO發行的股票定價并不是一件簡單的事情,也不是只靠財務分析就能確定的。股票承銷代理商會嘗試確定一家公司股票的真正需求量,本質上說,就是判斷出這種股票在未來會變得多“火”。考慮到這一點,銷售阿里巴巴的股票,或者說給阿里的股票定價就不像給iPhone 6定價那么簡單啦,因為這還要考慮到另外一點,那就是,人們在未來會愿意花多少錢購買阿里的股票。
“投資銀行家們會建議給出一個定價范圍,如果機構投資人對這家公司不感興趣,提不起什么胃口,那么通常這個價格就會走低,但是如果機構投資人渴望從中分到一大杯羹,那么這個定價就會持續走高,”John Backus說道,他是New Atlantic Ventures風投資本公司創始人兼執行合伙人,“顯然,現在有很多機構投資人都希望能夠得到阿里巴巴的股票,而且越多越好。”
還有一件需要考慮進去的事,那就是到現在為止,還沒有機構投資人實際購買阿里巴巴的股票,他們只是給出了有投資興趣的“意向價格”而已。根據Zilberman投資,這種做法也會讓公司的股票定價上漲到某一價格范圍內。每次股票定價發生變化之后,股票承銷代理商不得不再次找到那些機構投資人,告訴他們股票的定價又發生了變化,接著機構投資人又不得不再給出一個有投資興趣的“意向價格”。
最后,反正阿里巴巴馬上就要上市了,筆者不妨就再給出一個關于68美元股票定價的“原因”吧。“數字68在中國話里面的讀音就像‘一路發’,”Chung說道,“就像當年谷歌在申請IPO的時候,計劃募集的資金額是2718281828美元,那個數字其實是數字常數’e’。”

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